Stabilní investice pro dlouhodobý rozvoj vašeho portfolia
Ceny akcií Spojených států amerických v pátek z prudkých čtvrtečních ztrát otočily do růstu se zprávami lepšícího se výhledu inflace spotřebitelů. Hlavní akciový index USA Nasdaq Composite tak vzrostl pátý týden v řadě na své nové historicky rekordní maximum.
Ceny akcií komety Wall Streetu a Nvidie sice silně rostly zejména kvůli silné firemní předpovědi tržeb, jež překonala očekávání. To pomáhá ospravedlnit očekávání investorů růstu sektoru umělé inteligence.
To ale bylo zastíněno ekonomickými daty ukazujícími, že inflace zůstává starostí, která by mohla odložit jakékoliv snižování úrokové sazby Fedu.
Investoři posuzovali poslední komentáře představitelů centrální banky USA Federálního rezervního systému kvůli signálům časování snižování cíle hlavní úrokové sazby Federal Funds Rate.
Současný silný růst cen akcií začal zvyšovat obavy valuace akcií. Index S&P 500 totiž dosahuje poměr budoucích zisků a cen 20,8, značně nad svým historickým průměrem 15,9. Vyplývá to z dat London Stock Exchange Group.
Investoři nadále vsázejí na podpůrnou monetární politiku USA zvláště poté, co poslední data ekonomické aktivity a trhu práce byla méně výrazná a nabídla tak novou naději snižování úrokových sazeb.
Monetární politika centrální banky USA Federálního rezervního systému je hlavním faktorem a motorem sentimentu investorů roku 2024.
Poslední dubnová data méně robustního a současně zdravého růstu zaměstnanosti, nominálních mezd a lehkého růstu míry nezaměstnanosti snímají tlak z Fedu držet úrokové sazby "výše, déle" a jejich snížení přibližují.
Poslední data dubnové spotřebitelské inflace (CPI) USA ale potvrdila její vzestup a strnulost ve vyšších patrech ve všech měsících prvního kvartálu tohoto roku, což dále celkově oddálilo a snížilo výhled redukce cíle hlavní úrokové sazby centrální banky USA Federálního rezervního systému Federal Funds Rate a rýsující se geopolitické tlaky. Fed nedávno indikoval, že zatímco její další změnou pravděpodobně její snížení, pokračující pokrok resp. snižování inflace zajištěno není a že první snížení úrokové sazby může být ještě hodně vzdáleno kvůli nedávným silným výsledkům inflace, která nečekaně vzrostla. To vedlo k poklesu cen akcií v dubnu.
Jenže nyní akciový trh své ztráty tohoto období již vymazal. Trh se obával by Fed nakonec ještě mohl úrokové sazby dokonce zvýšit s tím, jak tlaky Blízkého východu hrozily, že budou eskalovat.
Akciový trh v květnu narostl na rekordní maxima zčásti kvůli optimismu umělé inteligence a solidní firemní výsledkovou sezónou prvního kvartálu. Akcie tváře umělé inteligence Nvidie letos narostly již 110 % po růstu přibližně 240 % v roce 2023.
Všechny tři hlavní akciové indexy USA v prvním kvartálu tohoto roku zapsaly solidní zisky pod vedením růstu indexu S&P 500 10,16 %. Index S&P 500 v prvním čtvrtletí zaznamenal svůj nejsilnější růst prvního kvartálu roku za posledních pět let. Tomu pomohl optimismus akcií firem spojených s umělou inteligencí a očekáváním, že Fed zahájí snižování úrokové sazby už tento rok.
Investoři v posledních měsících odkládali očekávání redukce úrokových sazeb centrální banky USA Federálního rezervního systému z března na červen a poté na září na pozadí spíše silnějších dat lednové inflace a posledních výsledků ekonomické aktivity, což by jinak mohl představovat protivítr. Ale výkonnost akcií Nvidie a jiných velkých technologických firem zatlačily obavy z Fedu do pozadí. Hlavní akciové indexy USA S&P 500 a Dow Jones Industrial Average tak zpevnily na svá nová absolutní historicky rekordní maxima a další hlavní akciový index USA Nasdaq Composite se k tomuto maximu z listopadu 2021 přiblížil.
Výnosy státních dluhopisů USA s negativním inflačním překvapením začátkem roku vystřelily nahoru s tím, jak obchodníci navyšovali sázky, že Fed může odložit první snížení cíle své hlavní úrokové sazby Federal Funds Rate až na druhé pololetí tohoto roku. Oprášilo se tak nedávné téma "výše, déle".
Ve čtvrtek hlavní akciový index širšího trhu S&P 500 (.SPX) pozbyl 0,6 %, aby zavíral na 5 235 bodech, hlavní akciový index blue-chips největších a nejvýznamnějších firem USA Dow Jones Industrial Average (.DJI) klesl 1,06 % na 38 442 bodů a hlavní akciový index USA dominantně technologických akcií Nasdaq Composite (.IXIC) oslabil 0,58 % na 16 921 bodů.
V týdenním srovnání index S&P 500 posílil 0,03 %, index Dow Jones Industrial Average klesl 2,34 % a index Nasdaq Composite nabral 1,41 %.
V prvním čtvrtletí 2024 index S&P 500 vystřelil k výšinám 10,16 %, index Dow Jones Industrial Average robustně přibral 5,62 % a index Nasdaq Composite vyskočil 9,11 %.
Poslední zprávy nečekaně silné ekonomiky, a hlavně nečekané zvýšení inflace v produkčním i spotřebitelském segmentu v lednu a únoru a na spotřebitelské úrovni i v březnu včetně komentářů bankéřů Fedu odkládají předpokládané snižování úrokových sazeb, byť méně robustní zpráva trhu práce tento posun ztlumila. Velmi ostrý odklad nastal právě po nečekaném překonání již tak silných odhadů stále zvýšené spotřebitelské inflace za březen. Ceny futures kontraktů úrokových sazeb podle nástroje CME Group FedWatch Tool nyní implikují centrování očekávání obchodníků prvního snížení cíle hlavní úrokové sazby Fedu Federal Funds Rate aspoň o 25 bps potenciálně nejdříve až v druhém pololetí 2024 a to v září případně v listopadu či prosinci. Letos klesající čekávání obchodníků prvního snížení cíle aspoň o 25 bps potenciálně v červnu na zasedání 11. - 12.6. a pro zasedání 30. - 31.7., které před výsledky březnové spotřebitelské inflace ještě převažovalo s pravděpodobností nad 50 % kleslo k nule. Pravděpodobnost dalšího termínu zasedání Fedu monetární politiky 17. - 18.9. podle trhu pohledem prvního snížení cíle hlavní úrokové sazby alespoň o 25 bps vzrostla na 50,4 % z 48,7 % před posledními makroekonomickými daty a pro zasedání 6. - 7.11. nebo 17. - 18.12. se pohybují nad 50 %, podle CME FedWatch Tool. Před potvrzením výhledu Fedu trojího letošního snižování cíle hlavní úrokové sazby Fedu Federal Funds Rate o 25 bps ještě po zasedání monetární politiky 19. - 20.3. toto očekávání na konci ledna nicméně bylo skoro 100 %. Trhy podle aplikace pravděpodobnosti úrokové sazby London Stock Exchange Group snížily výhled redukce cíle hlavní úrokové sazby Fedu tento rok jen na jedno o 25 bps z tří snížení o 25 bps ještě před několika týdny a šesti snížení (150 bps) očekávaných ještě v lednu (byť před méně silnou zprávou zaměstnanosti tento výhled klesl dokonce až k 31 bps). To ještě trh počítal s výrazným poklesem inflace, která zdálo se klesala mnohem rychleji, než se čekalo.
Index S&P 500 od dosažení svého rekordního zavíracího maxima 4 797 bodů 3.1. 2022 poté ztratil čtvrtinu své hodnoty až na minimum 12.10. 2022.
Hlavní akciové indexy USA se v období zhruba srpen - říjen pohybovaly značně pod svými maximy z července. Geopolitický svár odvíjející se z konfliktu Izraele a teroristické organizace Hamás stejně jako silný růst výnosů státních dluhopisů USA tehdy zatížily trhy. V listopadu ale akciové indexy skočily výše na vlně nad očekávání příznivé firemní výsledkové sezóny a očekávání uzavření cyklu zvyšování úrokových sazeb Fedem na pozadí slábnutí vysoké inflace, která nicméně stále ještě zůstává zvýšená. Listopadový růst indexu S&P 500 táhly akcie sektorů citlivých na úrokové sazby: technologie, diskreční spotřeba, komunikační služby, reality, finance, průmysl, materiály apod.
Akciový trh USA nastartoval k silnému růstu od listopadu. Všechny tři hlavní akciové indexy USA dosáhly k měsíčnímu, kvartálnímu i ročnímu zisku. V meziročním srovnání tyto indexy vzrostl dvojciferně.
Pozoruhodně se k závěru roku vzkřísily i ceny akcií menších firem. Jejich hlavní akciový index Russell 2000 se vyšvihl zpět, v letošním vyjádření, ze ztráty 7,1 % z konce října do zisku 15,1 % na konci roku!
Akcie jsou na koni po holubičí změně monetární politiky centrální banky USA Federálního rezervního systému oznámené po jejím zasedání 12. - 13.12. Fed dále kvůli poklesu inflace více navedl trh k výhledu uzavření nejprudšího cyklu zvyšování úrokových sazeb posledních dekád s výhledem jejích snižování v roce 2024, s následnými spekulacemi trhů zahájení jejich brzkého snižování. To vše hlavně s výhledem přiblížení oživení ekonomiky a firemních zisků s růstem očekávání optimismu, že se monetární politika Fedu nebude již dále zpřísňovat, ale naopak uvolňovat, a to již v roce 2024, i když přesnější časování není ještě jasné. Poslední zasedání Fedu 30.4. - 1.5. tento výhled spíše potvrdilo.
Inflace je stále zvýšená a dokud ji Fed nespoutá k svému normálovému cíli 2,0 %, úrokové sazby zůstanou výše.
Rok 2023 byl pohledem akciových trhů rušný s otiskem bankovní krize USA v březnu, boomem růstu cen akcií firem umělé inteligence, nervozitou nabídky ropy vycházející z války Izraele a militantní teroristické organizace Hamás a obavami, že by restriktivní monetární politika Fedu mohla překotit ekonomiku USA do recese.
Hlavní akciové indexy USA, S&P 500, Nasdaq Composite a Dow Jones Industrial Average loni silně rostly s růsty cen akcií velkých technologických firem trhu jako producent iPhonů Apple, producent čipů Nvidia a výrobce elektrických automobilů Tesla i s podporou fenoménu umělé inteligence. Wall Street tento rok podpořily firemní výsledky USA s výhledem přiblížení Fedu závěru jeho cyklu zvyšování úrokových sazeb s poklesem inflace a s tím, jak investoři přijímali myšlenku odolně silného trhu práce s optimismem, že Fed zvládne dosáhnout "měkkého přistání" ekonomiky bez výraznější a delší recese vzdor signálům hospodářské recese a vzdorující stále vysoké jádrové spotřebitelské inflaci (bez cen potravin a energií).
Hlavní akciové indexy USA od začátku roku po svých velkých ztrátách v roce 2022 (hlavně kvůli vysoké inflaci a silnému zvýšení úrokových sazeb centrální bankou USA, Federálním rezervním systémem oslabující poptávku a ekonomický růst) silně posílily s tím, jak data inflace ukazují, že její pokles k normálu může být se slábnoucí ekonomikou možný i při trvale rekordně silném trhu práce. To by umožnilo Fedu zanedlouho přejít i do snižování cíle své hlavní úrokové sazby Federal Funds Rate.
Makroekonomická data poslední dobou potvrzují jen rozkolísaný růst ekonomiky, zpomalování růstu trhu práce a pokles inflace, byť spotřebitelská jádrová inflace zůstává silná.
Fed podle posledních březnových makroekonomických projekcí počítá s rychlejším růstem ekonomické aktivity než dle předchozího prosincového výhledu kolem 2,0 %, trochu slabším poklesem inflace než čekal v prosinci a dále s jen drobným oslabením trhu práce a poklesem inflace k cíli Fedu 2,0 %. Vzhledem k těmto projekcím Fed potvrdil kalkulaci z prosince se snižováním cíle Federal Funds Rate od letošního roku, letos celkově o 75 bps. Předpokládáme, že makroekonomické projekce se přibližně potvrdí, avšak snižování cíle Federal Funds Rate bude letos minimální, pokud k němu vůbec dojde.
Komentáře Fedu budou nadále pod mikroskopem trhu kvůli očekávání budoucí trajektorie úrokových sazeb, kdy by mohlo být zahájeno snižování úrokových sazeb.
Firemní výsledková sezóna USA prvního čtvrtletí již je blízko svého cíle. Sezóna byla neoficiálně zahájena v pátek 12.4. tradičně zprávami velkých bank USA: tentokrát JPMorgan Chase, Citigroup a Wells Fargo. Zisky sice překonaly očekávání, avšak trhy zklamaly zisky úrokových sazeb. Analytici k středě 1.5. čekali meziroční růst agregovaného zisku firem hlavního akciového indexu USA S&P 500 6,6 %, což je výrazné zlepšení vůči očekávání 5,1 % z 1.4., přesto méně, než začátkem tohoto kvartálu 1.1., 7,2 %. K pátku 24.5. z 480 firem, jejichž akcie tvoří index S&P 500 a které již reportovaly své výsledky firemní výsledkové sezóny prvního kvartálu, 77,9 % překonalo očekávání analytiků podle dat London Stock Exchange Group, což je méně, než 79 % v posledních 4 kvartálech, ale více v porovnání s dlouhodobým průměrem od roku 1994 67 %.
Čtvrteční objem 12,1 mld. zobchodovaných akcií burz USA lehce zaostal za svým denním klouzavým průměrem plné denní obchodní seance posledních 20 obchodních dnů 12,39 mld. zobchodovaných akcií.